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关于加快发展我国场外交易市场的思考_论文

于后 者 ,是 否应将其纳入 资本市场 体系 以及 如何将其  发 展 成 为具 有 中 国特 色 的场外 交 易市 场 ,则 尚存争  议 。 由于法 律地位不 明确 、发展 战略不 清晰 ,我 国场  外交 易市场 发展面 临一 些重大 问题 ,成 为多层次资本  定 向发行 等方式进行 私募融资 ,且 其股份转让受 到公  司股 东人数 不得超 过2 0 的法定 限制 ,另外 ,代办  0人 股份转让 系统的股份 报价转让试点 范嗣 目前仅 限于 中  关村科技 园区企业 ,该 系统与 证券交易所之 间缺乏有  效 的转板 机制 ,导致 上述市场 的融 资和股权 流通等基  本 功能 受 到很 大制 约 ,其 股份 流 动性 差 ,市 场 效率  低 ,对 企 业 吸 引 力 不 足 ,发 展 速 度 慢 。 据 W I 数 据   ND 市场体 系建设 中最薄弱 的环节 。   ( )立法缺失 导致我 国场 外交易 市场缺乏 明确  一 的定位 。   2 0 年修订后 的 《 司法 》和 《 券法 》为我 国  05 公 证 场外 交易市场建设 预留了空间 ,如 《 公司法 》第 19 3 条  规定 ,股份公 司股东转 让其股份 ,应 当在 依法设立 的  证券 交易场所 进行或 者按照 国务院规定 的其 他方式 进  行; 《 证券法 》第3 条 规定 ,依 法公开发行 的股票 、 9   统计 ,截 至2 1年底 ,代办股 份转让系统仅 有挂牌企  00 业 16 ,其 中老三板5 家挂 牌企 业市价总值 193 亿  2家 2 7 .3 元 ,流通市值8 . 亿 元 ;新三板7 57 9 4家挂牌企业 总股本  2 . 亿元 ,市价总值 1 3 70 4 7 亿元 ,流通市值8 . 亿元 。 11 4   ( )统筹规划 缺失导致 区域 性场外交 易市场建    设隐含潜在的风险。   公 司债 券及其 他证券 ,应 当在依 法设立 的证 券交易所  上 市交 易 或 者在 国务 院批 准 的其 他证 券 交 易场 所转  近 年来 ,我 国地 方 产权 交 易市 场 发展 较 快 ,势  头迅猛 。据不完全统计 ,我  现有各类产权 交易 巾场  让 。但 是 , 《 券法 》和 《 司法 》均没有 明确场外  证 公 交易 市场 的法 律地位 、市场形态 、监管制度 ,相关 的  行政 法规或者 国务 院也 没有对此作 出明确 规定 。与 此  同时 ,国务 院办公厅 《 于做好贯 彻实施修 订后 的公  关 司法 和证 券法有关 工作 的通知 》 ( 国办发 [ 0 5]6   20 2 号 )和国办发 [ 9 8]1 号文 等文件均 明确规定 ,未  19 0 经 国务院批准 ,地方各级 人 民政府 、国务 院有关部 门  不得擅 自设立 证券交 易场所或者 利用现有 交易平 台提  供证券 转让服 务 。在这种 情况下 ,地方产 权交易市 场  从事 股权转让 业务受 到政 策严格 限制 ,代 办股份转 让  系 统 的发 展 空 间也 受 到 很 大 制 约 。   2 0 家 ,其业务 范 围大都涉 及物权 、股权 、知识 产  0多 权 、债权 以及专业市 场等 。为满足市场需求 ,拓宽盈  利空 间 ,各类产权交 易市场正 在竞相拓 展非  市股份  公司股权 交易业务 ,以场外交 易市场作 为今 后 的发展  方 向 。 目前 ,少 数 地 方 产 权 交 易 所 已经 将 非 } 股 份    市 公司股权 交易业 务作 为主业发 展 ,有 的直接以 中小企  业股权交 易 中心或私 募股权交 易所 的名 义开展业务 ,   形成事实 上的场外交 易市场 。而一些地方政 府立足利  用资本 市场发展地方 经济和建设 区域性 金融中心 的战  略需要 ,也纷纷 以各 种方式争 取 中央政 策支持 ,试 图  在场外交 易市场建设 方面寻求 突破 。在 各有关地方政  府 的争取 下 ,国务 院在有关文 件 中明确 提  ,积极 支  持在 天津 滨海新 区设立全 国性 非  市公众 公司股权 交  易市场 ,积极支持重 庆加快发 展多层次 的资本市场 ,   适时将 其纳入全 曰场 外交易市 场体 系。另外 , I 和    业 信息化部 于2 0 年1 月 出台 《 09 0 关于开展 区域性 中小 企  业产权交 易市场试 点_ 的通 知 》,决 定选择北京 产  丁作 权交 易所 、上海联合 产权交 易所 、重庆 联合产权交 易  所 、河南 省技术产权 交易所 、广东南方 联合产卡 交 易  义 中心等5 产权 交易机构作 为区域性 中小企业产 权交易  家 市 场 试 点 单 位 , 开 展 未  市 高 成 长 性 中 小 企 业 股 权 流  相 比之下 ,国际上 主要发达 国家和地 区的证券 基  本法 律都对场 外交易市 场作 了明确 的规定 。如美 国于  13 年对 《 9 4 98 1 3 年证 券交易法 》进行首 次修正 ,将 该  法 的管辖范 围 由原来 的证券交 易所延伸 NO 市场 , TC   并对 场外交 易证券 的登 记注册 、经纪人 和买卖商 的资  格 和行为规 范 、交易证 券作 出了具体规 定。我 国台湾  地 区于 16 年颁布实 施的 《 券交易法 》确认 了柜 台  98 证 市 场 的法 律 地位 ,明确 台湾证 券 交 易市 场 分 为两 部  分 :一是证券 交易所 的买卖 ,采用竞价 方式成交 ;二  是证 券商 营业处所进 行的买卖 ,为非集 中交易市场 ,   采取 议价方 式成交 。 日本 19 年 《 98 证券 交易法 》也 明  确将 J D 定 位为该法 规则下 的店头 市场 ,即与集  AS AQ 中交 易市场 平行 的并 与其竞争 的独立市 场 。美 国 、台

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