当前位置:首页 >> 商业计划 >>

投资计划书100

四季度黄金白银投资策略
南飞燕金耘百得首席分析师 (国家注册高级黄金投资分析师)


一 投资概况
1、 投资概况:



A 、投资资金:100 万; B 、投资标的(品种) :上海黄金交易所黄金延期 AU(T+D) C、投资期限:2012 年 9 月—2013 年 8 月 D、投资成本:一年期年贷款利率; E、投资收益预估:35—45%(投资净收益为总投资收益扣除资金 成本,其中做多 25%-35%,做空 10-15%) 2、限制性规定: A、最大亏损比例不得超过本金的 10%,否则实施保护性平仓。 B、持仓策略:初始使用 1-1.5 倍杠杆布局,盈利加仓至 2-2.5 倍 杠杆,最大不得超越 3 倍杠杆 C、总资金获利超越 30%,逐步减仓,并设置 20%利润的保护性 止盈措施,达到 40%以上减仓至 1 倍杠杆并设置 30%利润的 保护性止盈措施,达到 50%平仓出局。

3、局限条件: A、持仓:黄金延期 AU(T+D)持仓限制:每户上限 200 公斤 B、流动性:涨跌停板制度:自黄金延期 2004 年上市以来,从未 出现涨跌停板,交易活跃度逐年上升,因此,基本可以随时交 易。 C、价格连续性:由于黄金延期交易品种 AU(T+D)的交易时间段 为早 9:00—11:30、下午 13:30-15:30、晚间 21:00-次日凌晨 2:30,对于日内短线交易来说,有不便操作影响,但是对于以 趋势为主阶段性波段为辅助的的操作来说,不构成影响。另外, 周五晚间无夜盘,有一定风险。

二、 投资机会分析 (略)
详见《四季度黄金投资报告》 。

三、 投资策略。
1、做多、波段操作条件及策略 全球流动性充裕(美联储 QE3 的持续、欧洲央行的直接货 币交易(OMT 的执行、英国、日本以及中国等其他经济体的货 币宽松) 全球债务问题长期化条件下的做多, 、 中东以及东亚地 缘政治局面未全面激化之前,主要关注国际金融格局

A、当前情况:全球流动性充裕格局依然未曾改变,且有加强之意 图。不过,美联储 QE3 公布之后,美国 9 月份失业率意外大幅 下降,导致利好兑现后的获利抛盘出现。从行情背景和技术角 度来看,1700-1650 美元一线将具有较强支撑;在该区间(均 价 1680 左右)可使用 1-1.5 倍杠杆建立仓位;如有效下破 200 日均线或直接破位 1640 一线止损出局。 B、欧元区或美国的债务问题恶化(未出现金融紧缩的前提下) : 择机在有效突破 1750 美元后加仓 0.5-1 倍杠杆(前次建仓处于 总体盈利水平的前提下) ; C、金价突破 1850 以上,将对盈利的持仓头寸实施保护性止盈措 施,前期高点 1920 附近以及 2000 一线整数关口附近,可实施 减仓操作。 做多操作的最大杠杆倍数(合约值对本金之比)控制在 2-3。

2、

做空、波段操作条件及策略 A、全球经济金融形势稳定,同时美元开始走强; B、全球地缘政治形势趋缓; C、全球债务问题导致全球出现美元流动性紧张,全球市场陷 入 2008 年相同的流动性消失状态 D、做空应控制杠杆倍数在 1-1.5 倍之间,同时结合当时客观条 件设置止损,其浮动亏损达总资金的 5%即平仓出局。

E.做空时间预期为 2012 年 12-1 月、2013 年 5 月底 6 月初。 价格区域在冲击前高或 2000 关口不能上破的情况、以及明 年 5-6 月份金价到达 2300 以上的情况下。

四、预期风险收益

1、

预期收益率 黄金投资操作收益:年内以及明年 1-2 季度将把握金融危

机深化或地缘政问题激化下的做多机会。预计做多机会带来的 投资收益率约在 25%-35%之间。至明年 3 季度,做空带来的投 资收益大约 10-15%。 2、 预期风险及风险控制 投资风险主要来源于:金价影响因素中方向相反的因素同 步出现,而金价走势波动剧烈,交易时机选择及仓位选择出现较 大失误,对账户资产造成较大风险。 投资风险将以金价条件判断/修正及仓位选择/调整两者结合 加以控制。预计投资风险控制在本金的 5-8%以内,最大将不超 过 10%


一 投资概况
3、 投资概况:



A 、投资资金:1000 万; B 、投资标的(品种) :上海黄金交易所白银延期 AG(T+D) C、投资期限:2012 年 9 月—2013 年 8 月 D、投资成本:一年期年贷款利率; E、投资收益预估:45—55%(投资净收益为总投资收益扣除资金 成本,其中做多 30%-40%,做空 10-15%) 2、限制性规定: A、最大亏损比例不得超过本金的 15%,否则实施保护性平仓。 B、持仓策略:初始使用 1 倍杠杆布局,盈利加仓至 1.5-2 倍杠杆, 最大不得超越 3 倍杠杆 C、总资金获利超越 30%,逐步减仓,并设置 20%利润的保护性 止盈措施,达到 40%以上减仓至 1 倍杠杆并设置 30%利润的 保护性止盈措施,达到 55%平仓出局。 3、局限条件: A、持仓:白银延期 AG(T+D)持仓限制:每户上限 2000 公斤 B、流动性:涨跌停板制度:白银曾经在 2011 年 5 月 10 日之后、 9 月之后出现连续多达 3 个交易日跌停板的情况,因此,如再 遇到数个跌停板,则容易出现交易中断的可能性,无形中增加

了投资风险。 C、价格连续性:由于白银延期交易品种 AG(T+D)的交易时间段 为早 9:00—11:30、下午 13:30-15:30、晚间 21:00-次日凌晨 2:30,对于日内短线交易来说,有不便操作影响,但是对于以 趋势为主阶段性波段为辅助的的操作来说,不构成影响。另外, 周五晚间无夜盘,有一定风险。

二、 投资机会分析
1、白银追随黄金。 尽管白银的货币属性较黄金为弱,但鉴于同属贵金属且白 银相对于黄金来说价格极其低廉,被称为“穷人的黄金” 。因此 从历史价格走势来看,白银和黄金的正相关性极高。因此,对 于宏观基本面来说,影响白银价格走势的因素和黄金相同,可 参阅《四季度黄金投资报告》 2、较黄金几乎高一倍的波动性 从历史走势看,白银的波动性较黄金高出一倍。以 2001 年 黄金 252 到 2011 年 1920 的幅度对比,期间金价上升幅度为 660%,而同期,白银从 4.05 到 49.87 上涨多达 1131%,是黄金 的 1.71 倍。而从 08 年低点 681 到 2011 年的 1920,黄金上涨幅 度为 181.9%,而白银从 08 年的 8.42 到 2011 年的 49.87,上涨 幅度为 492%,是黄金的 2.7 倍。 另一方面,在下跌过程中,白银的跌幅也远远超越黄金。

如 2006 年,黄金从 730 一线回落至 542,跌幅 25%,同期,白 银从 15.23 回落至 9.41, 回落幅度为 38%, 是黄金的 1.5 倍; 2008 年,金价从 1032 回落至 681,回落幅度 34%,白银则从 21.35 回落至 8.42,回落幅度为 60%,是黄金的 1. 78 倍。2011 年的 一轮大回撤中,黄金自 1920 回落至 1522,幅度为 20%,而白 银从 49.87 回落至 26 一线,回落幅度为 47%,是黄金的 2.27 倍。

3、仓位控制成为白银投资的关键所在。

鉴于无论上涨还是下跌,很显然,白银较黄金的波动幅度 都大很多。从上涨幅度的 1.7 倍—2.7 倍,以及下跌的 1.5-2.27 倍来看,我们预计未来白银较黄金的波动幅度会加强,大约在 2 倍左右。这无疑在投资收益率上高于黄金,但同时,风险也 相应的被放大。况且,上海黄金交易所的延期 AG(T+D)属于杠 杆性质,因此,仓位控制成为白银投资的最重要环节。可以不 夸张的说,白银投资成败的关键是仓位控制,而不是分析。因 为,白银追随黄金走势,依附黄金的多空策略进行操作即可, 但是,由于白银的波动幅度较黄金大一倍左右,即便趋势做正 确,但一个大幅波动(几个跌停板) ,导致不能进行主动交易, 有可能被强制平仓,造成巨大损失的隐患!因此,建议使用杠 杆最大不能超越 2 倍。

4、

白银价格走势的预期。

从目前来看,白银从 49.87 跌落至 26 一线,回撤幅度达到 47%,且数次下探 26 一线支撑不破,在 26 一线筑底时间较长, 未来上攻趋势明显。目前,白银触及 35.一线未能突破,受压回 撤, 预计在 32-30 一线有较强支撑。 未来突破 26-35 的震荡区域, 理论测算目标将达到 35+(35-26)=44 一线。但依据消息,美 国一些投行机构正在大肆囤压白银,且白银无论储量较黄金少 5 倍,还是未来的工业用途较黄金大为广泛,哪一方面都有可 能导致白银潜在的大幅拉升幅度 。 因此,不排除白银走出新高的可能性。按照 49.87 回撤 26 之后的三角形态,理论测算白银的目标可至 62-73 一线!从这 个意义上来说,四季度找机会做多,是必然的。

三、 投资策略。
1、做多、波段操作条件及策略 全球流动性充裕(美联储 QE3 的持续、欧洲央行的直接货 币交易(OMT 的执行、英国、日本以及中国等其他经济体的货 币宽松) 全球债务问题长期化条件下的做多, 、 中东以及东亚地 缘政治局面未全面激化之前,主要关注国际金融格局

A、当前情况:全球流动性充裕格局依然未曾改变,且有加强之意

图。不过,美联储 QE3 公布之后,美国 9 月份失业率意外大幅 下降,导致利好兑现后的获利抛盘出现。从行情背景和技术角 度来看,32-30 美元一线将具有较强支撑;在该区间(均价 31 左右)可不使用杠杆建立仓位;如有效下破 200 日均线 30.79 止损出局。下方关注守稳 08 年以来的长期趋势线 28 一线,或 是做多的更佳时机。因此,建议 31-29 区域使用 1.5 倍杠杆做 多。 B、欧元区或美国的债务问题恶化(未出现金融紧缩的前提下) : 择机在有效突破 32-33 区域后加仓 0.5-1 倍杠杆 (前次建仓处于 总体盈利水平的前提下) ; C、白银突破 40 以上,将对盈利的持仓头寸实施保护性止盈措施, 在 42-44 区域,可实施减仓操作或者获利了结 做多操作的最大杠杆倍数(合约值对本金之比)控制在 2 倍

5、

做空、波段操作条件及策略 A、全球经济金融形势稳定,同时美元开始走强; B、全球地缘政治形势趋缓; C、全球债务问题导致全球出现美元流动性紧张,全球市场陷 入 2008 年相同的流动性消失状态 D、做空应控制杠杆倍数在 1-1.5 倍之间,同时结合当时客观条 件设置止损,其浮动亏损达总资金的 10%即平仓出局。 E.做空时间预期为 2012 年 12-1 月、2013 年 5 月底 6 月初。

价格区域在 40 关口不能上破的情况、以及明年 5-6 月份大 月 42-44 区域,需要根据当时情况而作修正。

四、预期风险收益

3、

预期收益率 黄金投资操作收益:年内以及明年 1-2 季度将把握金融危

机深化或地缘政问题激化下的做多机会。预计做多机会带来的 投资收益率约在 35%-45%之间。至明年 3 季度,做空带来的投 资收益大约 10-15%。 4、 预期风险及风险控制 投资风险主要来源于:金价影响因素中方向相反的因素同 步出现,而金价走势波动剧烈,交易时机选择及仓位选择出现较 大失误,对账户资产造成较大风险。 投资风险将以金价条件判断/修正及仓位选择/调整两者结合 加以控制。 预计投资风险控制在本金的 10%以内, 最大将不超过 15%

后附: 《四季度黄金投资报告》

四季度黄金投资报告
南飞燕 金耘百得首席分析师

(国家注册高级黄金投资分析师)

一、三季度走势回顾
1、三季度走势回顾: 三季度黄金开盘 1598.69,最低 1554.34,最高 1787.4,报收 1771.9,大涨 17,4.7 美元,涨幅已达 10.94%。远远超越去年 3 季度的 1623.4 以及今年一季度的 1667.9,季度收盘 价创历史新高!四季度继续

上攻 已无悬念。

2、推动三季度金价大幅拉升的主要因素: 一:货币贬值,通胀预期上升。 欧洲央行制定新的直接货币交易计划(OMT),美国实施了第三轮量化宽(QE3),而日本央 行扩大购债规模,英国央行对再度量化宽松也是蠢蠢欲动,中国央行启动了有史以来的天量逆 回购。在全球货币政策再宽松的大时代背景下,货币流动性泛滥,在这种货币竞相贬值的大环 境下,资产价格升值这一点将是明显的,持续的。而黄金白银等贵金属具有天然对冲信用货币 贬值实现保值的功能,上涨是一种必然的结果。 在各国央行打开印钞水龙头后,预计全球通胀将再度回升。在大宗商品价格持续回升的推 动下, 全球主要国家 CPI 在 8 月纷纷出现回升, 如美国从 1.4%升至 1.7%, 中国从 1.8%升至 2%, 而欧元区更是升至 2.6%,通胀走高将在未来推动实际利率下行并提振黄金的投资需求 二:黄金需求回升。 1,央行购金持续。 美元因超量发行而带来贬值风险增大,各国央行将会继续增加黄金储备。IMF 最新数据显 示,7 月份土耳其和俄罗斯央行分别增加了 44.7 吨和 18.6 吨黄金。 据世界黄金协会(World Gold Council,WGC)统计显示,2012 年第二季度全球央行购金量 同比增加一倍多至 157.5 吨, 相当于总体黄金需求的 16%, 2009 年来全球央行单季度购买黄 是 金新高记录,并且远远大于去年同期的 66.2 吨。2012 年第二季度,虽然印度、中国等新兴市 场对黄金投资需求、金饰需求出现了不同程度下降,但欧洲市场和哈萨克斯坦、俄罗斯和乌克 兰等国家央行对黄金需求出现明显上升,为黄金价格的上涨起到了一定的支撑作用。 WGC 公布的近期中央银行黄金储备持仓量的变化报告显示,在 7 月份参加统计的国家中,

六个国家都加仓持有黄金,其中以土耳其表现最为显著,7 月份较 6 月增持 44.6 吨。此外,表 现比较突出的还有俄罗斯增持 18.6 吨,韩国增持 15.5 吨。同期增持黄金的央行还有哈萨克斯 坦,吉尔吉斯斯坦,乌克兰。9 月份,受美联储推出的宽松政策推动,各个国家央行继续紧锣 密鼓进行购金计划。世界黄金协会 9 月 18 日公布的调查数据显示,韩国黄金储备量为 70 吨, 以美元计价约为 29.8 亿美元, 占韩国 8 月份外汇储备总规模 3168.8 亿美元的 0.9%, 比一年前 的 0.4%有所增加,创下韩国黄金储备量历史最高纪录,在 100 个调查对象国中排名第 40 位。 受金融危机影响,各国积极加大“安全资产”黄金储备量,各国为实现外汇储备多元化也积极 购买黄金,使得金价受到投资需求,尤其是各国央行购金行动的支持,在整个第三季度总体呈 上涨趋势。 2:中国、印度消费需求。 8 月份开始,黄金进入了传统的消费旺季。印度的排灯节,以及中国的国庆节和“阴历龙 年”的吉祥彩头所带动的婚庆需求都会加大现货黄金采购的力度,实物黄金需求也有显著上升 趋势。 截止到 9 月 14 日, 上海黄金交易所成交量上升逾 30%, 达到了 8 月中旬以来的最高水平。 此外,中国 7 月从香港进口黄金 75.84 吨,与去年同期相比上涨近 50%。而印度的黄金需求量 仍显疲软, 印度商务部 9 月 17 日公布的数据显示, 印度 8 月黄金和白银进口量录得 26 亿美元。 而该国 2012 年 8 月出口总额为 223 亿美元,2011 年同期为 247 亿美元,降幅 9.7%。 中国上半年黄金需求增长较去年相比稍显动力不足,但随着黄金需求旺季的来临,第三季 度黄金需求大幅上升,并且随着中国宽松货币财政政策的实施,经济增长有望回升,因此中国 金饰需求有继续上升动力。另外,印度虽然目前黄金需求稍显疲软,但由于在 10 月和 11 月的 印度灯火节之前存在投资周期,农村地区收入增加将使黄金采购量在 9 月和 10 月出现上涨, 第四季度印度黄金需求将表现强劲,从而提升黄金价格。

3,黄金基金持续增仓。 三季度之初,全球最大的黄金 ETF 基金持仓不稳定,甚至逐步减仓,但随着金价走出了弱 势震荡上行的行情之后,8 月中旬以来,黄金 ETF 基金持仓量也随之大幅上涨,其涨幅一度超 过金价的涨幅,同时,其仓位于 9 月 25 日随着黄金达到今年 2 月份以来新高的时候,也达到 了历史新高 1331.33 吨。因此,从黄金 ETF 基金的仓位变动情况来看,长线布局的基金依旧非 常看好黄金的涨势。 全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust 截至 10 月 4 日的黄金持仓量至 1,333.44 吨,较 6 月底的 1279 吨增加了 54 吨,屡创 2011 年最高 1320 的记录新高。

三:金矿罢工,供应受损。 7 月底,AngloGold Ashanti、Gold Fields、Harmony Gold 及其他多家金矿企业的约 10 万名工人举行罢工,9 月 20 日,在罢工持续了 6 周曾发生严重暴力流血事件之后,全球第三大 铂生产商 LonminPLC 旗下南非 Marikana 铂矿罢工平息,工人得到了薪资上调 22%的对价。9 月

26 日,南非矿工罢工潮蔓延至世界第三大黄金生产商 AngloGoldAshanti,公司被迫暂停当地所 有生产运营。同日,全球第四大黄金生产商 GoldFields 表示,南非当地员工撕毁了之前关于结 束罢工的协议,重新投入新一轮罢工浪潮中。 目前,全球第五大黄金生产商 HarmonyGold 虽称暂 未受到罢工影响,但媒体称该公司也很难幸免。 罢工事件对全球黄金产量的短期冲击有限。南非黄金储量和产量的全球占比分别为 12%和 11%,分列全球第二和第五位。据彭博社报道,罢工潮目前影响了南非 39%的黄金产出,这相当于 全球约 4%的金矿产量受损,从比例上看并不算高。 但是,中长期的负面影响不可低估。 如果罢工 持续升级并蔓延至其他金矿企业,南非采矿业将面临整体瘫痪的危险,这会对全球金矿供给带 来较大影响, 同时,即使最终工人诉求得到满足,也将整体推升人力成本 20%以上,再加上南非金 矿近年来面临电力成本同比 25%以上的快速攀升和品位下滑的困境,南非黄金产量很可能在未 来 1~3 年中处于下降态势。 中长期将对金价产生支撑。 四,地缘政治摩擦依旧支撑金价。 中东地区叙利亚和伊朗的局势正日趋紧张,以色列威胁将对伊朗动武和 25 国联军在霍尔 木兹海峡大规模军演进一步增加了该地区不稳定因素和全球石油供给忧虑,而东亚地区的领土 纷争也促使更多的投资者选择购买黄金来避险。

五:美元走低欧元反弹,推动金价上涨。

美元指数自 7 月 24 日见高点 84.09 之后一路下滑,直接跌破 80 关口,至美联储宣布 QE3 之后,于 9 月 14 日触及 5 月份低点 78.6 一线反弹,终未能收复 80 一线。对应欧元则在 7 月 24 日触底 1.2040 附近一路反弹。 季度美元指数下跌达 2.09%。 3 美元指数大幅下滑无疑成为推 动黄金上涨的巨大动力。

整体来说,3 季度金价走势符合我们之前的预期。在三季度黄金投资报告“ 三季度金价 有望转势”中,我们认为,如金价强力突破 1650,可确认中期调整结束。 回顾三季度黄金投资报告“ 三季度金价有望转势”的结论: “整体来说,无论欧美大战如 何收场,有一点较为确定:那就是全球经济体目前依然处于宽松货币环境之中。加息周期尚未 到来,这是支撑金价的重要因素。因此,尽管暂时无法确认探底成功,甚至未来一段时间仍有

继续下行的可能性, 但是, 丝毫不会影响牛市的延续!预计三季度金价探明底部后将攀升至 1700 上方,4 季度金价有望突破 1800,冲击前高。未来一年,金价将攀升至 2000 关口上方! ”从三 季度收盘看,金价最高 1795.8,距离 1800 关口一步之遥,报收 1771.9 美元/盎司,看来,四 季度冲击 1800 关口已无悬念。

二、未来影响金价走势的宏观环境

一:全球经济下滑对应的货币宽松环境将支撑金价上涨。 尽管欧洲央行的国债购买计划、美联储第三轮量化宽松货币政策(QE3)及日本央行新增 10 万亿日元资产购买计划的确有助于安抚市场, 但光靠这些措施还不足以消除市场对经济前景 的忧虑,且仅凭央行货币政策未必奏效。 国际货币基金组织(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)(9 月 24 日)表示, 围绕决策者是 否能以及是否会兑现承诺的不确定性,是影响全球经济的最重大因素。拉加德称,IMF 仍预计 全球经济将逐步复苏,但增长幅度可能略低于 IMF 7 月时的预期。目前全球经济面临的最大风 险来自于欧元区及美国。

二:欧债危机进展直接影响金价。 欧元区的不确定性仍是全球经济面临的最大风险,欧洲近期作出的解决欧债危机的决定提 振金融市场,但市场目前希望看到各国协同努力落实该决定。拉加德表示,欧洲需要建立强有 力且有效的银行业联盟,应尽快开始建立,以打破银行和国家之间的恶性循环。此外,没有结

构性改革的替代选择,受危机重创的欧元区国家需要进行财政调整。她还表示,国际社会必须 认同欧元区成员国作出的巨大努力,必须提供它们所需的支持,其中包括资金方面的支持。 自从欧债危机爆发以来,欧央行一直被一个问题困扰,即是否扮演最后贷款人角色。从法 律与欧洲央行系统传统角度考虑,欧央行都不便为高负债国政府提供融资支持。而眼下欧元区 亟须遏制希腊和西班牙等高负债国债务危机,避免成员国因债务违约被迫退出,甚至引发欧元 系统崩溃。OMT 计划是欧央行受市场压力针对欧元解体风险推出的最新救助措施,但受到来自 德国方面的强大阻力。 欧洲央行公布直接货币交易计划(OMT)之后,但尚未向任何一个欧元区成员国提供援助, 该计划的问世距离实际付诸实施仍有诸多障碍,OMT 计划对市场的安抚作用也很可能因计划长 时间引而不发而逐渐消退。 一方面是德国央行行长魏德曼坚决反对欧央行购债计划;另一方面,欧央行无论参与对希 腊提供新一轮救助, 或启动 OMT 计划干预西班牙债市, 均可能引发德国联邦议院内部激烈争论。 另外,葡萄牙、塞浦路斯、意大利甚至斯洛文尼亚明年都可能需要接受救助,而这些国家的民 众普遍抵制财政紧缩措施。假如欧元区当局和德国立法机构三番五次地为救助方案表决,势必 增加救助措施实施的政治阻力, 可能造成高负债国根本无法从欧央行 OMT 购债计划中实际受益, OMT 计划为市场带来的短暂平静也将随之被打破。 由于启动欧央行 OMT 计划的严格程序导致一些成员国迟迟不愿申请援助。近期西班牙和意 大利等国政府为争取到更宽松的救助条件,承受着不断攀升的国债收益率,却"紧咬牙关"不肯 申请主权救助;力图把改革力度控制在力所能及的范围,减轻与援助方签署改革备忘录所需付 出的政治代价。 因此,欧央行 OMT 计划虽为压低成员国国债而问世,却迟迟"无人问津"。欧洲理事会主席

范龙佩(微博)25 日表示, 为缓解欧元解体危机, 欧元区成员国政府已开始讨论建立欧元区中央 预算机制的方案,一些高负债国政府未来有必要交出部分财政权。事实上,欧央行 OMT 计划只 是一个框架性的措施,虽然短期内在改善市场信心方面发挥了积极的作用,但真正启动面临诸 多阻碍,实现财政统一,仍是彻底根治欧债危机无法回避的方向。 但是,纵观历史,所有的“统一”几乎全部出自战争。欧洲是否能够通过谈判的方式实现 统一保住欧元,希望实在渺茫。不过,短期来看,即便欧元终将消退,但目前来说,欧洲领导 人对于欧债危机的解决方案,可以让欧元的终结在时间上有所拖延。纵观四季度,西班牙等国 是否接受援助, 成为市场风险情绪的坐标。 如西班牙迟迟不肯接受援助, 料欧债担忧情绪再起, 对金价反而容易形成打压。但西班牙如接受救助条件申请援助,担忧情绪减缓,风险情绪将再 度高涨,从而会带动紧急走高。

三:美国“财政悬崖”

2013 年后,在小布什时期实施的减税和延长失业补助将会到期,规模将达到 5000 亿美元 之巨。而国会预算委员会也将在 2013 财年行驶削减支出计划,规模大约略高于 1000 亿美元, 除非届时国会能够达成新协议,满足减赤目标。也就是说,在 2013 年 1 月 1 日,美国财政支 出可能会突然骤降 5000 亿美元,出现一个断层,并因为预定的减赤计划,财政支出将进一步 收缩。这就是所谓的财政悬崖(Fiscal Cliff)。 在谈及美国财政悬崖问题时,拉加德表示,美国的财政悬崖也对全球经济复苏构成了严重 威胁。她指出,美国为避免财政悬崖所作的行动对全球经济至关重要,希望美国政界很快消除 围绕财政悬崖的不确定性,且制定出中期逐步降低美国债务负担的切实计划。拉加德称,"之

前市场的正面反应均未能持续很长时间,这次我们需要一轮持续的反弹,而不是短暂的反弹。 " 财政悬崖如果出现影响美国经济复苏。 根据数据计算, 如果失去 5000 亿美元的财政刺激, 美国 GDP 相当于突然蒸发 3.8%。 2012 年第一季度美国 GDP 增速在 1.9%, 第二季度增速在 1.7%, 全年增速预计不超过 2%。这意味着,财政悬崖一旦出现,可能无法避免“GDP 悬崖”的出现。 在这种情况下,美国经济在 2013 年上半年的萎缩,几乎是可以清晰预见的。 除财政悬崖对 GDP 带来的直接影响之外, 还有可能产生间接影响。 取消 2%的薪资税减免之 后,目前仍处于脆弱的消费者信心和支出可能再度受创,从而对 GDP 产生更大的拖累。而失业 补助的到期,则可能在就业数据中进一步体现。在没有经济来源的压迫下,那些原本放弃寻找 工作的劳动力,将会重新回到“积极找寻工作的失业人口” 。 另外,财政悬崖或导致美国“评级悬崖” 。根据美国国会预算委员会(CBO)的预测,如果国 会“避免”财政悬崖,未来将更接近于 2012 年政策的持续,此种情况包括延长布什税收削减、 限制替代性最低税收(AMT)的涉及范围等,那么对经济的短期影响可以避免。而这样做的代价 是,在控制债务规模和削减赤字上作出让步。为了避免财政悬崖而推出,CBO 预测,到 2021 年,公共债务将从 2011 年占 GDP 的 69%升至 100%,并在 2035 年接近 190%如果债务继续飙升, 和削减赤字不利,美国的主权评级可能再度被机构盯上。 当然,但如果国会两党如果能达成一致,继续延续原有政策,或者推出新的刺激,那么财 政悬崖就只是一个伪命题。 对于黄金来说,如美国的财政悬崖爆发,势必影响风险资产一轮抛售,届时或许黄金亦未 必幸免。这是四季度值得关注的问题。

四:新兴市场: 货币基金组织主席拉加德表示,看到新兴市场增长放缓,贫穷国家对粮食价格攀升的重大 忧虑,商品价格大幅震荡以及中东的紧张局势不断升级。另外,新兴经济体应重点应对经济脆 弱性,对部分国家而言,这意味着暂停货币和财政政策,甚至进一步增加刺激措施。 重点关注中国的通胀以及中国央行是否跟随货币宽松政策。中国公布的 CPI 从低位 1.8 重 返 2 时代,其因美联储的 QE3 或许再度引发通胀,如央行再实施宽松货币政策,则几乎成为全 球第一大黄金消费国的黄金需求将会攀升,从而推动金价上涨。

五:美国大选与美元指数走势 美国总统选举将于数周内正式展开,有分析人士认为,一旦候选人罗姆尼(Romney)赢得总 统选举,则可能在短期内利空美元,而在中期内利好美元。就在上周结束的总统竞选人首回合 论战中,罗姆尼的表现要略胜现任总统奥巴马(Obama)一筹。BMO Capital Markets 的全球外汇 和公共政策策略师 Andrew Busch 表示,从短期来看,罗姆尼胜选将成为美元的利空消息。股 市在辩论后的当日选择向上,因罗姆尼的建议对于金融市场来说更加有利。Andrew Busch 在接 受美国当地媒体采访时说,"在罗姆尼做出精彩表演后,风险资产给出了积极的回应,股市买 盘涌现,同时美元遭到了短线抛盘的打压。"不过他并指出,从中期看,罗姆尼的当选将有助 美元走强,因美国将更少受到财政赤字和债务的困扰。

如图:我们对 80 年以来美国总统更迭对美元指数的影响做了详尽分析,自里根总统导致美 元指数大幅跳水后,经过老布什的努力,美元指数从 87 年 4 月的 85.3 盘整震荡至 95 年 4 月 低点 80 一线开始回升,期间筑底过程达 8 年,此后,经过克林顿不懈努力连升 6 年又 3 个月, 2001 年 7 月见高点 121.但小布什不费吹灰之力, 让美元指数再度跳水, 2008 年 3 月见底 70.68. 至 期间下跌 6 年又 8 个月。 如果按照平均计算, 年 4 月到 08 年 3 月 21 年, 87 筑底--拉升--跳水, 三个过程平均 7 年,符合“7 年之痒”的一般规律。而从奥巴马接任总统之后,美元指数其实 运行在一个三角范围。按照 7 年之周期,美元筑底完成需要 7 年时间。08 年 3 月开始,大约 2015 年 3 月结束。这符合伯南克所说的“维持低利率至 2015 年中说法。 六:地缘政治摩擦等突发事件。 目前,土耳其与叙利亚、伊朗问题、以及东亚等地缘政治方面摩擦不断,随着世界经济进

一步下滑,以及美国大选的尘埃落定,不排除出现局部战争的可能。而历来大凡出现战争,无 论大小,都会对金价产生强劲的推动波。如 80 年苏联入侵阿富汗,金价曾经一个月上涨一倍 多! 即便是 2011 年的利比亚战争, 亦推动金价阶段性上涨幅度 10%以上。 因此其未来一段时间, 需要关注突发事件的爆发。

三、金价走势的技术分析
一、季度走势分析 1、时间周期分析 黄金季度走势较美元指数更有规律性。 基本上是 7 个季度小周期, 个季度大周期-14 相当于 6 年半周期。如图 5:自 1999 年 3 季度见底 251 开始,到 2001 年 1 季度,用时 7 个季 度,再回到 253 一线触底完成,用时 7 个季度。此后,连续 14 个季度,至 2004 年 3 季度,完 成第一波拉升。此后,7 季度至 2006 年 2 季度,回撤后继续拉升,08 年 1 季度,完成第二波 14 个季度的大周期拉升,回撤。经过 7 个季度,09 年 4 季度,小幅回撤,至 2011 年 3 季度, 完成第三波 14 个季度的拉升。现在进入第四波拉升,如果 14 季度周期依然有效,而未来的高 点当产生在 2015 年一季度,与美元指数的周期不谋而合。 当然,14 季度的大周期夹杂 7 个季度的小周期。单从季度走势规律看,小周期高点当在 2013 年的 2 季度:意味着金价本轮拉升将到明年的 5-6 月份。

图 5:黄金季度走势分析

2 价格区间分析 以 251-1032 的波动幅度计算, 1.618 倍位臵为 1517, 倍位臵 1814, 其 2 2.618 倍位臵 2298. 金价冲击 2000 关口未果,其回踩最低 1522,守稳 1.618 倍位臵 1517 防线。再度上攻第一阻力 1814,第二阻力 1920,第三阻力 2298! 如果按照 1803-1522 的矩形震荡区间计算,突破 1803 之后,金价将上涨(1803-1522)的 一倍位臵即:2084,突破了 1920。 如果按照 1920 之后的整体三角整理中继看待,那么金价突破三角区域之后,按照理论测 算,其上涨幅度为一倍位臵。则按照 1920-1522 计算,当为 2318.与 2.618 倍位臵 2298 吻合。 3、均线系统分析: 以均线系统看, 本季度金价仍不排除回测之需要。 年曾导致 3 季度均线死叉 5 季度后再 08

度拉升,而本次回撤,3 季度均线仅仅粘合 5 季度均线再度向上,形成典型的“湾两湾”的单 边走势,预示后市要出现一波与 08 年至 11 年大体相等之走势! 其四季度支撑位于季度 MA3 位臵 1716 一线,重要支撑季度 MA5 位臵 1676 一线。阻力位于 1803、1920、2000 关口 ,后市 逢低做多,将是主要策略。 图 6:黄金季度走势(均线)

4、K 线系统分析 从 K 线角度来看,金价虽然自去年 3 季度后大幅回撤,但其后四季度、以及今年 2 季度两 根阴线,均未能破位去年三季度开盘价 1501 一线,且以去年 4 季度至今年 2 季度的实体来看, 震荡偏上。本季度一根大阳拔起,远超 2 季度阴线开盘价 1670 一线,预示四季度上攻收阳概 率极大。而其重要支撑当在 2 季度阴线开盘价 1670 一线上方。

图 7:K 线系统分析

5 短期技术分析 本周(10 月 8 日-12 日) :上周金价继续上攻,但距离 1800 一步之遥,受到周五的非农数 据影响,大幅跳水,自最高 1996 一线至最低 1773 一线,小幅反弹至 1780 一线,周 K 线收长 上影小阳线。 从技术而言,前期 1790-1803 的矩形震荡上沿,无疑形成心理压力。几个月的快速拉升, 不乏获利盘出现。以 1522 连接 1527 与 1790 做平行通道,顶轨位于 1795 一线;以 1527 连接 1548, 平行于 1641 的通道倍增之后的顶轨位臵, 亦在 1800 一线。 而自去年 12 月底 1527 开始, 至今年 5 月 16 日当周,运行 21 周,从 5 月 16 日当周开始,上周亦是 21 周。斐波那契时间窗 口与等循环周期窗口共振。而周线图所示,金价自布林带上轨之外回归布林带上轨之内,RSI 指标延续超买。因此,本周即便上冲,亦不适合追多。如图:

图 8:黄金周线分析图:

鉴于当前行情走势,预计四季度初金价将以震荡调整为主,大约 10 月 15 日之后才有可能 完成修正过程。回测价位我们预计为 1720-1680 之间, (白银 33-31 区间) ,探寻支撑守稳,回 测完成后,金价将展开 2 度上攻。 预计四季度金价先抑后扬,支撑 1720-1680 一线,关键支撑依然看 1670-1640 一线(或许 会出现瞬间下探,留一根长下影线) ,其阻力预计 1850--1880 一线,不排除突破 1920 创出新 高的可能性。未来半年,预计金价将站上 2000 关口,至明年 2 季度,金价将冲击 2300 一线, 如与突发事件刺激,不排除突破 2300 之上。 操作上,以逢低做多为主。金价回撤 1720 一线附近,大约 1720-1700 之间,视情况即可 伺机布多,关注 1680-1660 一线支撑即可。四季度上方关注 1850--1880 区间突破,则可等待 回测 1800 守稳不破后,加仓操作。


相关文章:
个人的投资计划书.doc
个人的投资计划书投资品种:伦敦现货黄金; 投资形式:保证金形式,1/100 的杠
个人投资计划书.doc
个人投资计划书 - 个人投资计划书,投资计划书范本,投资方案计划书,项目计划书模板,个人投资计划书怎么写,个人寻求投资的计划书,投资计划书的风险,个人开店投资计划...
XX最新投资计划书.doc
XX最新投资计划书 - XX 最新投资计划书 投资计划书既商业计划书,其主要意图
小超市投资计划书.pdf
小超市投资计划书 - 小超市投资计划书 投资 30-40 万元在北京某社区内开一小型超市,店铺面积 50 到 100 平米。 一、店铺选址及规划 (一)店址选择 初步选址在...
猪场投资计划书.txt
猪场投资计划书 - 丽平养猪场的项目计划书 一、目标规模 建成年出栏(销售)100头瘦肉型商品猪规模的千头猪场。按每头生产母猪 年均提供18头商品猪计,全场共需...
投资计划书内容及方法_图文.ppt
投资计划书内容及方法 - 投资计划书内容及方法 天马行空官方博客:http://
年产100万吨氧化钙项目投资计划书.doc
泓域咨询 MACRO/ 年产 100 万吨氧化钙项目投资计划书 年产 100 万吨氧化钙项目投资计划书 摘要说明 该氧化钙项目计划总投资 3352.22 万元,其中:固定资产...
12、投资计划书内容及方法_图文.pdf
12、投资计划书内容及方法 - 投资计划书内容及方法 本讲义内容结构 ? ##产
年产100万吨石灰石项目投资计划书 归档资料.doc
年产100万吨石灰石项目投资计划书 归档资料_商业计划_计划/解决方案_实用文档。内部*绝密 项目咨询 年产 100 万吨石灰石项目 项目建议书 白山市工业和信息化局 ...
小型企业投资计划书样本.doc
小型企业投资计划书样本 - 华俗 侵贤敞葫默在 涪逆播惮勘 礼宇满莎搓捶 肝与作
100万投资计划的选择与策划.ppt
100投资计划的选择与策划_金融/投资_经管营销_专业资料。投资方案决策与分析 ...项目策划书原则与框架 广告策划书 相关文档推荐 暂无相关推荐文档 ...
100个创业投资计划征集方案书.doc
100个创业投资计划征集方案书 - 100 个创业投资计划征集方案书 1.您准备
年产100万吨活性石灰项目投资计划书.doc
年产100万吨活性石灰项目投资计划书 - 泓域咨询 MACRO/ 年产 100 万吨活性石灰项目投资计划书 年产 100 万吨活性石灰项目投资计划书 摘要说明 该活性石灰...
投资计划书.doc
投资计划书 - 投资计划书,企业投资计划书,投资计划书范本,投资计划书范文大全,商业投资计划书,投资计划书怎么写,计划书范文400字,个人投资计划书,项目投资计划书,...
新建年屠宰生猪100万头生产线项目投资计划书_图文.doc
新建年屠宰生猪100万头生产线项目投资计划书 - 第一章 1.1 单位概况 项目
黄金投资计划书.doc
黄金投资计划书_商业计划_计划/解决方案_实用文档。黄金投资计划书 投资计划书(...根据国际黄金保证金合约的交易标准, 利用一盎司的价格购买一百盎司的黄金的交易权...
投资计划书.pdf
华创辉投资 华创辉投资管理有限公司 创辉投资管理有限公司 投资计划书投资...(合约单位) 投资根据: 欧元平均每天的波幅有 100 点到 120 点,投资顾问可...
关于100万元的股票投资计划.doc
关于100万元的股票投资计划 - 关于 100 万元的股票投资计划(初稿) Ja
创业计划书如何才能打动投资人.doc
创业计划书如何才能打动投资人 - ★精品文档★ 创业计划书如何才能打动投资人 一位风投经理曾经这样描述他一个月内看过的商业计 划书:100 份商业计划书中,有...
投资计划培训(投资计划书内容及方法_图文.ppt
投资计划培训(投资计划书内容及方法 - 投资计划书内容及方法 本讲义内容结构 ?