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上市公司高管薪酬与企业业绩相关性研究——以安徽省为例


研究与探索IT D  N  X L R     U YA D E P O E S 上市公 司高管薪酬与企 业业绩相 关性研究  — — 以安 徽 省 为例  安徽 财经 大学 张 岳    基于20 上市公司年报披露 的资料 ,荣正咨 询发布的 中国上  09 管承受 的压力越高 、任务越重大 , 企业理应给高管更多 的薪酬激  励。   市公司高管身价排行榜显示 : 司高管最高年薪 的均值突破6万  公 0 元, 同比增幅为1 . %; 03 4 由于股价 的回升 , 高管持股市值平 均增 长  11 社会 公众对高 管薪酬合理性 的质 疑 日 9%。 益强 烈 , 而合理性 体  现在 高管的薪酬是否 与公 司业绩相匹配 。对于正处于经济逐 步崛  ( ) 二 样本选取 本 文的研究资料 主要从 巨潮 网搜 集 , 取在  选 起 阶段 的安徽省 而言 , 合理的高管薪酬制度更能促进企业 的 良 好  发展 , 从而带动经 济的发展 。 本文应用实证 的方法 , 从高管薪酬水  平 、高管持股 隋况 以及公 司规模来分析安徽 省上 市公 司对其经 营  者 的薪酬激励机制是否有效 。   一 深、 沪证券交易所上 市的安徽上市公司为样本 , 共选取研究样本5  9 家, 并根据年报指标提取有关信息 , 采用截 面数据 进行统计分析 。   为 了保证样本数据具有代表性和普遍性 , 剔除业绩较差 的企业( 包  括S 。 T)   ( ) 三 指标选取 本文选取可供建立理论假设关 系的具体指标  、 文 献 回顾  包括 :以每股收益、净 资产收益率 、净利 润、营业收入作为可比  性 的经营业绩指标 ;以高管总薪酬 、 前三名高管平 均薪酬 、高管  持股数作为可 比性的薪酬激励指标 ; 以总资产作 为公 司规模 的衡  量指标。 中, 其 高管 总薪酬指上市公司年报 中披露的所有 高管人员  年度报酬总额 ,前 三名高管平均薪酬指金额最高的前三名高管年  度报酬总额的平均值 ,持股数是指20 年 1月3 日各公 司所有高  09 2 1 管持有本公司股数总 和。数据处理工具 :使用S S 1.处理所有  P S7 0 数据。   三、 实证 分 析  ( ) 一 国外研 究 T us g和B kr12 ) asi s a e(9 5 最早研究 了经理报酬  n 与企业绩效 的关系 , 发现 两者相关性很小 。 up y 18 ) M rh (9 5 选取 18  91 年 的《 财富}0强为样本 , 分析结果显示 , 司绩效 与经理报  50 回归 公 酬呈正相关 。ocw, oe h pr( 9 3 研究了高管薪酬和公 司  JS o R s和S ead 19 ) 规模之间的关系 , 结果表 明, 高管薪 酬和公 司规模之 间存在强烈正  相关关系 。   ( ) 二 国内研 究 李增 泉(0 0 采用 19 年8 0 20 ) 9 8 0 多家上市公 司的  财务报告数据检验了经理薪酬 和经理持股 比例与净资产收益率之  间的相关性 , 开辟 了国内高 管薪 酬实证研究 的先河 , 研究认为 , 我  国上市公司高管人员的年度报酬与企业规模密切: 。张晖明和  相关 陈志广 (0 2 以沪市5 3 20 ) 9 家公 司为对象 , 以净资产 收益率 、 主营业  ( ) 一 描述性统计分析 如表1 所示 , 从样本统计可以看出,0 9 20  年安徽5 家上市公司最高 的前三名高管平均薪酬约3.

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