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6-7倍估值近历史低位 保险股已到配置时机?


绘图:杨佳 接连两日,以保险、银行为主力的金融股屡屡成为托盘“生力军” 。分析认为,保险行业基 本面良好, 2015 年行业多项利好政策将逐步落地; 同时, 保险股 6—7 倍估值处于历史低位, 降准降息利好保险公司保费和投资端, 叠加中报季保险公司优良业绩的披露, 保险行业表现 有望“强于大市” 。 “双降”有利于资产价值提升 在央行“双降”的利好刺激下,周三沪指高开,而保险股也集体反弹,再次扮演托盘主力之 一。截至收盘,尽管大盘再次震荡走低,但保险板块依旧翻红。其中中国太保涨逾 5.9%, 中国平安、新华人寿涨逾 4.4%,中国人寿也上涨了 2.81%。 从 26 日起,央行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成 本。对此,平安证券分析师檄文超分析指出, “双降”降低社会资金成本,增强保险产品与 理财产品的竞争力,有利于保险公司保费收入增长;同时,保险公司的资产配置以长期固定 收益为主,利率下行周期有利于保险公司资产价值提升。 另外,随着保险公司利好政策逐步兑现,基本面良好的保险股也有望重新得到市场青睐。 “2015 年是保险行业政策年,个人税优型健康险管理暂行办法已经出台,税延型养老险有 望年内出台,车险和寿险的费改在逐步推进过程中,多项利好政策的落地和推进,有利于保 险公司保费收入的增加和利润率的提升。 ”檄文超认为。 而且,从已经披露的中期业绩来看,目前保险股也具备了“估值低+中报业绩优良”的特点, 无疑,保险行业已到配置时机。 “上市保险公司股价经历此次调整,PB、PEV 均位于历史低位;2015 年上半年,在保费和 投资的双驱动下,保险公司净利润同比大幅提升。 ”平安证券分析师檄文超指出,而且长期 来看,我国保险行业仍有较大发展空间。 对于后市投资建议,平安证券指出,保险行业基本面良好,2015 年行业多项利好政策将逐 步落地;保险股估值目前处于历史低位,降准降息利好保险公司保费和投资端,叠加中报季 保险公司优良业绩的披露,行业有望“强于大市” 。 长江证券分析师刘俊也表示,市场震荡之下,保险股具有最强安全边际,首先公司个险新单 增速 40%超过 2007 年,且保费结构和持续性更优;其次 15%的权益配置比重下股市波动对 保险估值影响有限;再次健康险和养老险模式在不断创新。目前板块 EV 估值在 1-1.5 倍左 右, 具有明显的安全性, 同时行业方面健康险和养老险政策在持续加码, 持续看好保险板块, 推荐平安、国寿、太保。 上市险企基本面良好 日前,几家 A 股上市险企已陆续开始披露半年报。数据显示,中国平安 2015 年上半年实现 归属于母公司股东的净利润 346.49 亿元,较去年同期增长 62.2%。扣除非经常性损益后的 基本每股收益为 1.89 元,较去年末增长 41%。新华保险中期归属于母公司净利润则为 67.5 亿元,虽不及中国平安,但同比 80.1%的增速也十分抢眼。 国泰君安在日前发布的研报中指出,2015 年上半年中国平安核心金融业务中产、寿险业务 品质突出,其他板块也稳健发展。 数据显示,平安寿险上半年新业务价值增速 44.3%,创出近年来新高,个险新业务价值占比 达到 96.9%。代理人和人均产能分别大幅增长 25.5%和 23.6%。预计全年新业务价值有望维 持高速增长。产险业务方面,在保持 18.5%高增速的同时,综合成本率仅有 93.6%,较 2014 年同期下降 0.8 个百分点。 投资方面,平安上半年年化净投资收益率和总投资收益率也分别达到 5.1%和 7.7%。另外, 平安证券业务的元气也在逐步恢复,债券主承销家数市场排名第四、股票 IPO 主承销家数 市场排名第三,净利润 16.1 亿,超过历史全年最高水平。

对此, 海通证券也给出了 “买入” 的投资评级。 “平安寿险业务价值增长领先同业, 预计 2015 年新业务价值增速超过 30%;产险盈利领先同业,市场份额和承保盈利有望维持较高水平。 维持中国平安盈利预测,预计估值将逐渐恢复接近 2 倍 PEV。 ” 相比于中国平安的全面,新华人寿则有保费和投资“两驾马车” 。年报显示,上半年,新华 保险实现寿险保费收入 726.61 亿元,同比增速达到 8.7%,创下五年来新高,比 2013 年、 2014 年增速高出约两个百分点。 同时,上半年投资收益率也创下新高。保险资金组合总投资收益达到 314.8 亿元,较去年上 涨 128.5%。同时,总投资收益率也由去年同期的 5.1%上升至 10.5%。分析认为,这得益于 该公司积极有效的提前布局, 尽管下半年投资收益率的下降是大概率事件, 但预计该公司全 年投资收益率仍将高于去年。 (记者郭家轩实习生邓迪斯)

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