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试论如何完善我国的货币政策


试论如何完善我国的货币政策 摘要:我国经济运行的宏观及微观环境发生了显著变化,我国的 货币政策已经逐渐由稳健转向宽松,随着我国经济出现的新一轮回 升,人民银行不宜采用紧缩货币进行打压,相反,为摆脱经济下滑 和通货紧缩的影响,应坚持推行适度从宽的货币政策以推动经济持 续高速发展。本文主要论述了如何完善我国的货币政策。 关键词:货币政策;汇率 中图分类号:f822.1 文献标识码:a 文章编号: 1001-828x(2011)04-0179-01 目前我国正处于金融业对外开放、金融机构健全性改革以及汇率、 利率和资本市场等市场化改革齐头并进的特殊历史时期,金融经济 运行的总体态势是好的,但是有些不良因素和倾向也值得警惕,包 括国际热钱大量流入、人民币升值预期强烈、流动性过剩、贷款增 长偏快以及房地产价格居高不下等,货币政策面临着巨大挑战和严 峻考验。本文主要探讨当前货币政策的完善和政策选择。 一、我国当前货币政策存在的问题 (一)汇率稳定和货币政策独立性之间存在冲突 一方面,为了保持人民币汇率稳定,央行试图使人民币与美元利 率之间保持一定的差距,这样不但可以减小“热钱”的套利空间, 还可以鼓励国内资金外流,进而减轻本币升值压力;另一方面,国 内流动性过剩, 信贷增速偏快, 直接导致了固定资产投资增长过快, 房地产、部分能源和原材料市场价格偏高。经济形势本身要求提高 利率,紧缩流动性。当前这种格局符合“蒙代尔三角”的描述:一 个国家在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性之间只能 三取其二。就国内已经大量涌入的热钱数量来看,资本管制的效力 有限,我国存在实际上的资本自由流动,因此,汇率稳定和保持货 币政策独立性这两者从理论上讲不能同时作为货币政策目标,但实 际上央行却一直在努力三者兼得,这使货币政策回旋空间十分狭 窄。上半年央行的货币政策思路是在尽量不提高利率(特别是存款 利率)的前提下,通过公开市场业务、提高存款准备金率和窗口指 导来紧缩流动性,以达到同时稳定利率和汇率的目的。 (二)多重因素导致人民币升值压力加大 在汇率和利率这一对矛盾中,汇率处于主导地位。对人民币升值 原因的深入探讨应该作为对当前货币政策进行深入研究的逻辑起 点。经济全球化和国际产业转移,目前我国最大的贸易顺差国(地 区)是美国、中国香港和欧盟,最大的贸易逆差国是中国台湾、韩 国、东盟和日本。这种分工格局的安排是基于国际资源禀赋比较优 势, 主要考虑的是我国低廉的劳动力、 土地和能源等生产成本。 2000 年以来,我国的外贸顺差中有 89%来自于加工贸易,而在加工贸易 顺差中有 74.8%来自于外贸企业,由此可以推算出,67%的进出口 总顺差是由外资企业的加工贸易顺差形成的。加工贸易的发展速度 取决于经济全球化的深化水平和国际产业转移的速度和规模,简单 地调整人民币汇率对其影响不大,也就是说,人民币升值不一定会 减少顺差。 二、完善我国货币政策的途径 (一)调整出口贸易政策 一直以来,我国实行“出口导向型”的贸易战略。利用出口退税、 出口补贴等办法鼓励出口贸易的发展,使出口贸易增速不断提高, 贸易顺差逐年扩大。要恢复贸易收支的平衡,首先要进一步改变现 有鼓励出口的贸易和产业政策,实行中性的产业贸易政策,避免资 源过度向出口部门倾斜。 (二)继续深化投资体制改革,严格控制投资规模的过快增长 投资体制改革的目的是建立严格的投资约束机制,规范各类投资 主体的投资行为, 重点包括: 一要减少各级政府对投资活动的参与, 优化政府投资结构。今后,政府要逐步退出对一般性竞争行业的投

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